EUR: 403.54 | USD: 391.1 | CHF: 428.93 | GBP: 483.6 | RUB: 4.08 | UAH: 9.38

FRISS HÍR: Friss inflációs adat: ilyen hatása lehet az állampapírok kamatára

Ajánló: Tanulj meg infláció feletti hozamokon befektetni (online tréning)

Miért veri meg a forintos állampapír az eurós és dolláros alternatívákat?

Állampapír Friss adatok

Publikálás: 2025-01-23 11:55:21
Legutóbb módosította: admin [2025-01-23 12:43:24]

Megosztás: Facebook | Twitter | Whatsapp | Linkedin

Megtekintések: 5936


Miért veri meg a forintos állampapír az eurós és dolláros alternatívákat?

Az állam által kibocsátott kötvények (állampapírok) évszázadok óta a befektetési portfóliók alapvető elemei közé tartoznak. Annak ellenére, hogy a jelenlegi makrogazdasági helyzet – csökkenő infláció, mérséklődő jegybanki alapkamat és a forint gyengülése – árnyalja az állampapírok vonzerejét, az állampapír szerepe és jelentősége nem veszítette értelmét. A lakossági állampapír a mai ~ 410-es árfolyam mellett is hosszú távon, tartósan megverte az eurós megtakarításokat, és nem úgy látszik, hogy ez a trend megfordulna: hiába gyengült a forint, továbbra is a forintos állampapír az egyik legvonzóbb befektetés.

A cikkben nemcsak szakmai törvényszerűségekkel támasztom ezt alá, hanem konkrétan bemutatom, hogy a jelenben és az elmúlt 20 évben mennyit lehetett forintos állampapírral, valamint eurós és dolláros befektetéssel keresni. Az adatok összegyűjtése és kiértékelése az egyik olvasónk munkája, aki több, mint 20 éve dolgozik pénzügyi szakemberként, köszönöm, hogy megosztotta velünk.

A forintos állampapír veri az eurós befektetéseket

Az első grafikonon az látható, hogyha valaki 2005-ben 1 forintot fektetett forintba, és azt mindig az aktuálisan legjobb lakossági állampapírba forgatta, akkor ennek az 1 forintnak hogyan alakult az értéke az elmúlt 20 évben. A grafikonon összehasonlításképp ott van az EUR, USD és CHF is, mint alternatíva. Az EUR és USD esetében az is rajta a grafikonon, hogyha valamilyen likvid kamatozó eszközbe (pl. bankbetét, eurós állampapír) tettük volna, akkor mennyit hoztak volna, illetve mennyit hoztak volna, ha készpénzben tartottuk volna ezeket. És ott van a grafikonon a kumulált infláció is (azt mutatja, hogy az árak összesen mennyivel emelkedtek).

1. grafikon: a forintos állampapír teljesítménye az elmúlt 20 évben

Egy forint befektetés értékének alakulása - 1.

(Kiegészítés: a grafikon a forint esetében 2019-ig KKJ-ban, 2019-2022 között MÁP+-ban, 2022-től PMÁP-ban nézi a hozamokat. Eurónál 2020-ig az átlagos bankbetéti kamatot nézi az MNB adatai alapján, 2020-tól a 2025/X PEMÁP-ot. USD esetén, mivel nincs egyértelmű rövid likvid befektetés, az 1 havi USD Libor/Term SOFR értékét veszi alapul [azt mutatja, hogy a bankok egy hónapra mekkora kamattal adnák kölcsön egymásnak pénzt az amerikai dollárpiacon, ez kb. egy felső becslés]).

A következő grafikon a fentebb leírtakat megnézi a híres 2008-as nyári 235-ös EUR és 150-es USD árszintekről, amikor a forint épp szupererős volt. Ha valaki itt vásárolt be, nyer a dollár és a svájci frank, de azért ez egy igen speciális helyzet.

2. grafikon: HUF, EUR, USD eszközök teljesítménye a 2008-as árszintektől kezdve

Egy forint befektetés értékének alakulása - 2.

Az utolsó grafikon ennek megfelelően azt mutatja, hogy egy adott múltbéli napon befektetett 1 forint mennyit ér ma az egyes befektetésekben. Ami adott dátumnál a legelső, az teljesített máig a legjobban. Sok-sok szakaszon van a forintos állampapír legfelül (kivételek a nyugodt, erős árfolyamú évek).

3. grafikon: 1 forint befektetés mai értéke

Egy forint befektetés értékének alakulása - 3.

Szakmai érvek az állampapírok mellett

A következőkben áttekintem azokat a legfontosabb szakmai érveket, amelyek alapján törvényszerűen helyet kapnak az állampapírok a modern befektetési stratégiákban.

Állampapír mint eszközosztály

Az állampapírok a kötvények eszközosztályába tartoznak, amelyek központi szerepet töltenek be a kockázatkezelés és a stabil jövedelemtermelés területén. Az eszközosztályok közötti választás és azok megfelelő súlyozása a portfóliókban alapvetően határozza meg a befektetések eredményességét.

Az eszközosztályok szerepe a portfólióban

A modern portfólióelmélet alapján az eszközosztályokat három fő kategóriába sorolhatjuk:

  • Részvények: magasabb kockázattal és magasabb potenciális hozammal járnak. Hosszú távon gyakran a legjobb eszközök a tőkénk növelésére, de jelentős árfolyam-ingadozások jellemzik őket. A magas kockázat lényegesen csökkenthető, ha nem egyedi részvényeket vásárolunk, hanem tőzsdén kereskedett befektetési alapokat (erről sokat írtam, pl. ebben a cikkben).

  • Kötvények: alacsonyabb kockázatot jelentenek, és előre meghatározott hozamot biztosítanak. Kiegyensúlyozzák a portfóliót, és stabil jövedelmet nyújtanak. Az állampapírok a kötvények közül is a legbiztonságosabbak.

  • Egyéb eszközök: ide tartoznak például az ingatlanok, árucikkek vagy más, alternatív befektetések. Ezek az eszközök diverzifikációs célt szolgálnak, de magasabb kockázattal is járhatnak.

Az állampapírok helye a diverzifikált portfólióban

A diverzifikáció az egyik legfontosabb elv a sikeres befektetési stratégiák kialakításában. Az állampapírok a kockázatosabb eszközök (pl. részvények) mellé helyezve egyensúlyozzák a portfólió teljesítményét, különösen a piaci volatilitás idején. Még ha a kamatkörnyezet kedvezőtlenebb is, az állampapírok az alábbiak miatt továbbra is értékesek maradnak:

  • Stabilitás és biztonság: az állam által kibocsátott kötvények fizetési kötelezettsége garantált, mivel az államok államadóssága jellemzően kötvényekben van (pl. 2025 januárjában a teljes magyar államadósság 92%-a volt kötvény). Az állam számára létfontosságú a befektetői bizalom fenntartása, mivel a fizetési kötelezettség elmulasztása jelentősen korlátozná a jövőbeni finanszírozási lehetőségeket, és súlyos negatív hatással lenne a gazdaság stabilitására.

  • Defenzív szerep: gazdasági visszaesések idején az állampapírok biztonságos menedéknek számítanak. Például a 2008-as pénzügyi válság során a fejlett országok államkötvényei jelentős keresletnövekedést tapasztaltak, mivel a befektetők menekültek a biztonságot nyújtó eszközökbe.

  • Inflációkövetés: bizonyos állampapír-típusok, mint például a Prémium Magyar Állampapír, inflációhoz kötött kamatozással rendelkeznek (de más állampapírok aktuális kamatait is az inflációhoz szokták igazítani, pl. FixMÁP, MÁP+). Ez védelmet nyújt a pénzromlás ellen. Az állampapírok az elmúlt években kimagasló hozamot értek el az inflációs csúcsok idején, mivel kamatozásuk követi az inflációs rátát. Az infláció csökkenésének időszakában ezek a papírok stabilitást kínálnak, és megőrzik reálértéküket, miközben fokozatosan alacsonyabb, de még mindig versenyképes hozamot biztosítanak. Ezáltal az inflációs környezet változásaihoz rugalmasan alkalmazkodnak, ami hosszabb távon is vonzóvá teszi őket a befektetők számára.

  • Gyors realizáció lehetősége: az állampapírok másodpiaci likviditása lehetővé teszi, hogy a befektetők kedvező feltételekkel szálljanak ki még rövid távon is, ha szükségük van a befektetett tőkére. Egy tőzsdei eszköznél, egy bankbetétnél, egy ingatlannál vagy más befektetésnél rendkívül kötött a hozzáférés lehetősége.

  • Tőkevédelem és kiszámíthatóság: míg más befektetési formák kockázatosabbak, az állampapírok nominális tőkevédelemmel rendelkeznek, ami biztosítja, hogy a befektetők a futamidő végén befektetésüket biztosan visszakapják, függetlenül a piaci helyzettől.

Az állampapíroknak, mint az állam által kibocsátott kötvényeknek, tehát nem igen van alternatívája. Egyedi tulajdonságaik révén olyan célokat szolgálnak, amelyeket más befektetési eszközök nem képesek ugyanilyen hatékonyan elérni. A tőzsdei eszközök magasabb hozamot kínálhatnak, de jóval kockázatosabbak. Az ingatlanok stabilitást adhatnak, de kevésbé likvidek, sokkal kockázatosabbak, és jóval nagyobb energiabefektetést igényelnek. Az árupiaci termékek diverzifikációt nyújthatnak, de hozamuk erősen függ a piaci ciklusoktól, és jóval kockázatosabbak is. Egy optimális portfólióban az állampapíroknak mindenképp van helyük, mivel egyedülálló szerepüket semmilyen más eszköz nem tudja maradéktalanul betölteni. A többi befektetési eszközök nem alternatívája, hanem kiegészítője.

Ezért jó befektetés 2025-ben is a forintos állampapír

A "csak forintot ne" kijelentések komolytalanok, hiszen igenis van ráció a forintos befektetésekben. A lakossági állampapír a mai ~410-es árfolyam mellett is hosszú távon tartósan megverte az eurós megtakarításokat, még azt is, ami Prémium Euró Magyar Állampapírban volt (amelynek volt már 10% fölötti éves kamata is, euróban). Megverte a forintos állampapír a folyamatosan erősödő dollárt is, amennyiben azt nem kamatoztattuk, csak az árfolyamemelkedésre játszottunk. Nagyon sok időtávon a kamatoztatott dollárt is megverte a forintos állampapírt.

A forint nem gyengül drasztikusan.

Igen, az EUR/HUF árfolyam emelkedik, de korántsem olyan drasztikus mértékben, mint ahogyan az a média híradásaiból következne (mind ismerjük a hatásvadász "rohanjon a pénzváltókhoz" kezdetű cikkeket). Az EUR/HUF árfolyama az elmúlt 17 évben, tehát 2008 és 2025 között összesen 46,26%-kal emelkedett, így az átlagos éves növekedési ráta 2,26%. Ez az átlagos éves ráta a 2020-as világjárvány kezdetétől felgyorsult, 2,97%-ra. Összességében, bár az EUR/HUF árfolyam emelkedése hosszú távú trendet követ, ez inkább a fokozatos változás, mintsem a drámai gyengülés története. A számok azt mutatják, hogy a pánikkeltés helyett érdemesebb higgadtan elemezni az adatokat és az árfolyam alakulásának tényezőit.

A forintos lakossági állampapír jó szereplésére a magyarázat egyszerű: nem csak a forint más devizákhoz viszonyított árfolyamának alakulása számít, hanem az elérhető kamatkülönbözet is. Márpedig a magyar állampapírok kamata tartósan és bőven magasabb volt az elmúlt 20 évben, mint devizáké. Ráadásul hosszú távon nagyobb mértékben, mint a gyengülés.

Ráadásul az összehasonlítás során a grafikon nem számol az adókkal, pedig, mint tudjuk, az állampapír adómentes, a devizás befektetések nem azok (vagy csak TBSZ számlán). Ha ezzel is számolnánk, még látványosabb lenne a különbség a forintos állampapír javára.

Kiegészítés: a múlt értékei természetesen nem vetíthetők ki a jövőre, de a múlt tanulsága az, hogy gyenge szintről indulva már nem feltétlenül érdemes devizára váltani. Érdemes megnézni az utolsó ábrán pl. a 2009 tavaszi és 2022 őszi devizára váltás eredményét. Itt a teljes Excel fájl elérhető, amelyből a grafikonok készültek.

Következtetések

Az állampapírokat temetni az infláció és a kamatkörnyezet változásai miatt többször is elhamarkodott lépésnek bizonyult a múltban. Ezek az eszközök hosszútávon is fontos szerepet játszanak a stabilitás biztosításában és a kockázatok kiegyensúlyozásában. Emellett rövid távon is hasznosak lehetnek, különösen azok számára, akik biztonságos és likvid megoldást keresnek, miközben mérlegelik a piaci lehetőségeket.

Ráadásul ahogy a múltban, úgy a jelenben is magasabb hozamot lehet elérni forintos állampapírral, mint sok másik eurós vagy dolláros befektetéssel. (Természetesen nem a magas kockázatú, de nagy hozammal kecsegtető befektetésekkel kell összevetni az adatok – például tőzsdei eszközök, kriptovaluták –, hanem a hasonló kockázati szintű, hasonló likviditást biztosítóakkal.) Az adatok egyértelműen megmutatják, hogy a forint árfolyamának emelkedése korántsem jár olyan drasztikus hátrányokkal, mint ahogyan azt egyesek gondolják. A megérzéseket és a média által sugallt valóságot mindig érdemes fenntartásokkal, kritikai gondolkodással kezelni, és helyette az adatokra támaszkodni. Különösen fontos ez pénzügyeink kezelésénél.

Támogatnál?

Ha támogatnád a munkámat, azt ezen az oldalon megteheted bankkártyával/PayPallal, vagy átutalással az alábbi számlaszámra (egyelőre csak forintos bankszámláról tudok átutalást fogadni): Magyar Állampapír Kalkulátor – 12600016-19868930-99723457. Köszönöm.

Kérdésed van?

Látogass el a Magyar Állampapír Kalkulátor Facebook oldalára, az X-re (Twitter), vagy írj e-mailt.

Keresés

Támogatnád a munkámat?

Célom, hogy segítsek eligazodni az állampapírok között, hogy mindenki felkészülten, a legjobb döntést tudja meghozni. Az oldalt magánszemélyként készítem, és legjobb tudásom szerint igyekszem segíteni mindenkinek. Ezért nem várok fizetést, de ha valakinek van rá lehetősége, és úgy érzi, anyagilag is támogatná a munkámat, attól ezt elfogadom. Az alábbi gombra kattintva tudsz támogatni PayPal-on vagy bankkártyával (PayPal fiók nem szükséges):

Támogatási lehetőség

Vagy az alábbi számlaszámra is utalhatsz, sajnos egyelőre csak magyarországi HUF számláról lehetséges: Magyar Állampapír Kalkulátor, 12600016-19868930-99723457. Ha e-mail-t írnál: kapcsolat.

Kategóriák

Online befektetési tréning