Mekkora a tényleges veszteség, ha nem a kibocsátáskor veszem meg az állampapírt?

Gyakran felmerülő kérdés, hogy érdemes-e kivárni azt, hogy az ÁKK egy új sorozatot bocsásson ki egy adott állampapírból, vagy inkább lenyelve a magasabb árfolyam miatti veszteséget, vegyük meg a felhalmozott kamattal együtt a már futó sorozatot. A kérdés megválaszolásához fontos megértenünk, hogy miért van veszteségünk egy futó sorozat megvásárlásakor és fontos tudnunk, hogy számszerűsítve mennyit jelent ezt a veszteség.

A cikkben először tisztázom, hogy mi az a felhalmozott kamat, és miért csak magasabb árfolyamon vásárolható meg egy, már futó sorozat, majd bemutatom, hogyan lehet kiszámolni, hogy mennyi a tényleges veszteség egy futó sorozat megvásárlásával. Továbbá, kitérek arra is, hogyha valaki a WebKincstárban vagy a MobilKincstárban vásárol, akkor hogyan kell kezelnie ezt a magasabb árfolyamot.

Ez a kérdés különösen aktuális, hiszen az elmúlt hetekben több állampapírból is érkezett új sorozat, legutóbb a 7 éves Prémium Magyar Állampapírból, az új sorozatról ebben a cikkben olvashattok.

Miért magasabb az árfolyama egy futó állampapír-sorozatnak?

Egy kamatozó állampapír árfolyama csak a kibocsátás napján 100% (ezt nevezzük nettó árfolyamnak), onnantól kezdve folyamatosan emelkedik. Ennek az az oka, hogy elkezd kamatozni, és felhalmozódni a kamat. Ez a kamat az állampapír "részévé válik", tehát, amikor valaki megvásárolja, akkor megkapja mellé a felhalmozott kamatot is. Pl. adott 100 ezer Ft névértékű PMÁP, amelynek 16% az éves kamata, és te 6 hónappal a kibocsátást követően vásárolod meg. Ebben az esetben 8 ezer Ft felhalmozott kamat lesz rajta (a 16% évesített kamat fele), így 108%-os árfolyamon fogod tudni megvásárolni (ezt nevezzük bruttó árfolyamnak). Ezzel még nem veszítesz vagy nyersz, egyszerűen "előre visszafizeted" azt a felhalmozott kamatot, amit a soron következő kamatfizetéskor (pl. évente egyszer) vagy idő előtti eladáskor automatikusan megkapsz.

Pontosan mennyivel kell többet fizessek a magasabb árfolyam miatt?

Mivel a példában említett 100 ezer Ft 108%-os árfolyamon vásárolható meg, két dolgot tehetsz:

1. Kifizetsz 108 ezer Ft-ot, amelyből 100 ezer Ft névértékű állampapír vásárolsz (a maradék 8 ezer Ft a felhalmozott kamat, amit úgyis visszakapsz a végén). Ha a WebKincstárban vagy a MobilKincstárban vásárolsz, akkor ilyenkor a "Névérték" mezőbe kell beírnod a 100 ezer Ft-ot, és a "Vásárlás összege" automatikusan 108 ezer Ft-ot fog tartalmazni.
   
   
2. Kifizetsz 100 ezer Ft-ot, amelyből 92.590 Ft névértékű állampapírt vásárolsz (a maradék 7.410 Ft a felhalmozott kamat, amit úgyis visszakapsz a végén). Ha a WebKincstárban vagy a MobilKincstárban vásárolsz, akkor ilyenkor a "Vásárlás összege" mezőbe kell beírnod a 100 ezer Ft-ot, és a "Névérték" mező automatikusan 92.590 Ft-ot fog tartalmazni. A 92.590 Ft egyébként úgy jön ki, hogy a 100 ezer Ft-ot elosztod 108 ezer Ft-tal, ami 0,9259, azaz 100 ezer forintért 92,59%-nyi névértéket lehet vásárolni, vagyis körülbelül 92.590 forint névértéket.
   

Az 1. esetben többet fektettél be a tervezett 100 ezer Ft-nál (hiszen előre visszafizetted a 8 ezer Ft felhalmozott kamatot), és így elérted, hogy 100 ezer Ft-nyi állampapírod legyen, a magasabb árfolyam ellenére. Az 2. eset előnye, hogy csak a tervezett 100 ezer Ft-ot kellett befektetned, viszont így csak 92.590 Ft-nyi állampapír fog neked kamatozni, nem 100 ezer Ft-nyni.

Számszerűsítve mennyivel járok rosszabbul?

Elsőre talán azt mondhatnánk, hogy a példából kiindulva nyilván 7.410 Ft-tal járunk rosszabbul, hiszen 8% felhalmozott kamat van a papíron. Csakhogy ez nem tiszta veszteség! A 7.410 Ft-ot vissza fogjuk kapni a következő kamatfizetés alkalmával (állampapírtól függően évente 1 vagy 4 alkalommal van ilyen). Ami a tényleges veszteség, hogy ez idő alatt a 7.410 Ft nem fog kamatozni. Ha pl. 16% az éves kamatunk, akkor erre a 7.410 Ft-ra 592 Ft tevődne rá a hátralévő 6 hónapban, de ezt nem kapjuk meg, mivel csak a megvásárolt névértékre jár kamat, a megvásárolt felhalmozott kamatra nem.

• Így már meg is kaptuk a választ: a veszteségünk a 100% fölötti részre (a példában 8%) elveszített fél éves kamat (a példában 16/2 = 8%).
  
  
• Vagyis mindig szorozzuk össze a felhalmozott kamatot az éves kamat hátralévő részével, pl. így: 8*0,08=0,64%. Vagyis a példában 0,64% a kamatveszteségünk, ami 100 ezer Ft esetében 640 Ft. Vagyis, ha nem lenne felhalmozott kamat a papíron, akkor 16 000 Ft nettó nyereségünk lenne 1 év után, ha viszont van rajta, akkor csak 15.360 Ft. (Ez utóbbi összeg persze évesítve értendő, hiszen, ha fél év után vásároljuk meg a papírt, akkor csak fél év telik el a következő kamatfizetésig.) Tegyük hozzá, hogy ritkán van egy papíron fél évnyi felhalmozott kamat, pl. a PMÁP-ból jellemzően évente 3-4 új sorozat jön ki, tehát nem telik el fél év.

Így már érthető, hogy miért előnyös az, hogy egy-egy állampapírból évente több új sorozatot is kiad az ÁKK (kevesebb felhalmozott kamatot kell megvásárolnunk), illetve így mindenki eldöntheti, hogy vár-e egy újabb sorozatra, vagy megveszi a meglévőt a felhalmozott kamattal együtt.

Ha előre nem tudható, hogy mikor érkezik új sorozat, akkor nem érdemes várni a pénz befektetésével, hiszen valószínűleg több lenne a kamatveszteség a nem befektetés miatt, mint a felhalmozott kamat miatti veszteség. Úgy tudjuk megnézni, hogy mennyi kamatot veszítenénk X nap alatt, ha nem fektetnénk be a pénzt, hogy az éves kamatot elosztjuk 365-tel, majd a kapott értékkel osztjuk a kamatveszteség százalékos értékét.

Pl. 16/365=0,043. Ha a a példában említett 0,64% kamatveszteséget elosztjuk 0,043-mal, akkor az jön ki, hogy 14 nap "nem befektetéssel" egyenlő a példában említett állampapír fél éves felhalmozott kamata miatti veszteség. Vagyis, ha pl. arra számítunk, hogy 3 hét múlva jön egy új sorozat, akkor inkább ne várjunk, vegyük meg a jelenlegi sorozatot a felhalmozott kamattal együtt.

Tehát minél később veszek meg egy futó sorozatot, annál rosszabbul járok?

Nem feltétlenül! Gondoljunk csak bele: ha pl. már csak 1 hónap van hátra a következő kamatfizetésig, akkor igaz ugyan, hogy rengeteg felhalmozott kamat van a papíron (11 hónapnyi), de csak 1 hónapig nem fog kamatozni a felhalmozott kamat! Tehát mindig mérlegelni kell.

Ha kérdésed lenne vagy megosztanál valamit, akkor várunk a Magyar Állampapír Kalkulátor Facebook-oldalán!

Ha úgy érzed, hogy támogatnád a munkámat anyagilag is, azt megteheted bankkártyával vagy PayPallal ezen az oldalon, vagy átutalással (egyelőre csak forintos bankszámláról tudok átutalást fogadni): Magyar Állampapír Kalkulátor, 12600016-19868930-99723457