A fix kamat vagy a rugalmasság ér többet? Magyar állampapír útmutató

1. Szcenárió: "a pufferépítő" - rövid távú cél, magas likviditási igény

• Élethelyzet: Vészhelyzeti tartalék képzése vagy növelése, pl. lakásfelújítás vagy autóvásárlás tervezése 1-2 éven belül, általános óvatosság, bizonytalan jövőbeli kiadások.
  
  
• Befektetői profil: Nagyon alacsony kockázattűrés, elsődleges fontosságú a tőke megőrzése és az alacsony veszteség idő előtti eladásnál. Az elérhető hozam csak másodlagos szempont.
  
  
• Prioritások: Likviditás, tőkevédelem, egyszerűség.

Elemzés: Ebben az esetben talán a Magyar Állampapír Plusz (MÁP+) lehet a legjobb választás. Bár a kamata lépcsős és kezdetben alacsonyabb (jelenleg 5,75%-ról indul, ami évente 0,25%-kot emelkedik), a rendkívül kedvező idő előtti eladási feltételek (bármikor eladható 0,5% névérték-veszteséggel, a kamatfizetési napokat követő 5 napban pedig díjmentesen) felülírják a többi papír esetlegesen magasabb hozamát. A FixMÁP és a BMÁP 1%-os visszaváltási díja itt elfogadhatatlanul magas "büntetés" lenne egy valószínűsíthető korai pénzkivétel esetén. Mondhatjuk, hogy ez a "leglikvidebb" állampapír. Persze nem annyira, mint mondjuk a látra szóló kamat a bankoknál és befektetési szolgáltatóknál, vagy éppen a pénzpiaci alap, hiszen azoknál nincs lekötés, nincs fix futamidő, hanem naponta kamatozik a pénz, igaz, valamivel kevesebbet, mint a MÁP+-ban, de ugye valamit, valamiért. Ezekről a lehetőségről ebben a cikkben írtam.

Megjegyzés: nagy előnye a papírnak, hogy az évente kifizetett kamat automatikusan tőkésedik, így kamatos kamatozású konstrukcióról beszélünk. És mivel a kamatfizetési napokat követő 5 napban díjmentesen eladható részben vagy egészben, így tökéletesen kiváltja a korábbi, Egyéves Magyar Állampapírt is.

2. Szcenárió: "a tervező" - középtávú cél (3-5 év), kiszámíthatóság igénye

• Élethelyzet: Konkrét célra gyűjt (pl. nagyobb utazás, gyermek taníttatása, lakáscsere önerőjének egy része), amely 3 vagy 5 éven belül esedékes. Fontos számára, hogy pontosan tudja, mennyi pénze lesz a futamidő végén. Esetleg arra számít, hogy a kamatok csökkenni fognak a jövőben.
  
  
• Befektetői profil: Mérsékelt kockázattűrés, a hozam maximalizálása adott időtávon belül fontos, de csakis ismert feltételek mellett. Hajlandó lemondani a rugalmasságról a garantált hozamért.
  
  
• Prioritások: Kiszámíthatóság, fix hozam, futamidő végére maximalizált összeg.

Elemzés: Itt a Fix Magyar Állampapír (FixMÁP) kerül előtérbe. A választás a 3 és 5 éves változat között attól függ, hogy pontosan mikor van szükség a pénzre. Ha pont 3 évre, akkor nyilván érdemes a 3 éves vátozatot választani, mert az éves kamata ugyanannyi mindkét típusnak, de az 5 éves esetén lenne idő előtti eladási díj, ha 3 év után szükség lenne a pénzre. A FixMÁP garantálja a kamatot a teljes futamidőre, ami vonzó lehet, ha a befektető kamatcsökkenésre számít (ha minden jól megy, belátható időn belül megkezdődhet a piaci kamatok csökkenése). A BMÁP bizonytalansága (változó kamat) és a MÁP+ alacsonyabb teljes hozama miatt ezek kevésbé ideálisak ennek a befektetői típusnak. Fontos kockázat: ha mégis szükség lenne a pénzre lejárat előtt, az 1%-os idő előtti eladási díj csökkenti a hozamot.

Megjegyzés: a teljes hozama még magasabb lehet, mint a MÁP+ hozama, ha a 3 havonta fizetett kamatból mindig újabb állampapírokat vásárolunk, így kvázi kamatos kamatot elérve.

3. Szcenárió: "az inflációkerülő" - közép- vagy hosszabb táv, vásárlóerő megőrzése a cél

• Élethelyzet: Aggódik amiatt, hogy a pénze veszít az értékéből az infláció miatt. Arra számít, hogy a kamatok és az infláció magasak maradnak vagy akár nőnek a következő években. Lehet, hogy nincs konkrét költési célja, de szeretné, ha a megtakarítása reálértéken (infláció felett) gyarapodna.
  
  
• Befektetői profil: Mérsékelt vagy kissé magasabb kockázattűrés (elfogadja a kamatváltozás bizonytalanságát a magasabb potenciális reálhozamért). A futamidő alatti árfolyamstabilitás kevésbé fontos, mint a hosszú távú vásárlóerő-megőrzés.
  
  
• Prioritások: Reálhozam védelme, piaci kamatok követése, infláció elleni védekezés.

Elemzés: Ennek a befektetőnek a Bónusz Magyar Állampapír (BMÁP) lehet a leginkább testhezálló. Mivel kamata a 3 hónapos DKJ aukciós átlaghozamokhoz (amelyek tükrözik a piaci kamatvárakozásokat és az inflációs nyomást) van kötve, plusz egy fix prémiumot is fizet, ez a konstrukció kínálja a legjobb védelmet az infláció ellen és a lehetőséget a piaci kamatemelkedésekből való részesedésre. A kompromisszum: a jövőbeli hozam bizonytalan, és a lejárat előtti eladás itt is 1%-ba kerül. Nem szabad elfelejteni, hogy 2020 előtt bő 10 éven keresztül mindössze 0,5% körül mozgott a 3 hónapos DKJ aukciós átlaghozama, ami a jelenlegi BMÁP kamatbázisát adja. Ha visszatérnénk ehhez a szinthez, a BMÁP aligha lenne jó választás. Tehát a változó kamatozás miatt ez a papír csak akkor jó, ha még hosszú ideig magas marad az infláció és vele együtt a piaci kamatok. Én személy szerint legfeljebb akkor választanám, ha ~1 évre fektetnék be, mert az infláció és a piaci kamatok lassú csökkenésére számítok.

4. Szcenárió: "a hosszú távú gyűjtögető" - 5+ év, általános vagyonépítés, rugalmasság is számít

• Élethelyzet: Hosszú távra tervez, például nyugdíjcélú megtakarítás kiegészítésére, általános vagyonépítésre. Nincs konkrét, közeli felhasználási célja a pénznek, de nem zárja ki, hogy esetleg mégis szüksége lehet rá 5 éven belül. Fontos a jó hozam, de a rugalmasság sem elhanyagolható.
  
  
• Befektetői profil: Kiegyensúlyozott kockázattűrés. Képes mérlegelni a hozam-, kamat- és likviditási kockázatokat. Esetleg hajlandó megosztani a befektetését több típusú papír között.
  
  
• Prioritások: Hosszú távú, adómentes hozam maximalizálása, ésszerű rugalmasság fenntartása.

Elemzés: Ez a legösszetettebb helyzet, ahol nincs egyetlen legjobb válasz, inkább a befektető piaci várakozásai és személyes preferenciái döntenek.

• Ha kamatcsökkenésre számít hosszabb távon: az 5 éves FixMÁP vonzó lehet, mert magasabb kamatot fixálhat le hosszú időre.
  
  
• Ha tartósan magas vagy emelkedő kamatokra/inflációra számít: a BMÁP (akár újabb sorozatokba átforgatva a lejárat után) lehet a nyerő választás az inflációkövetés miatt.
  
  
• Ha a rugalmasság és a kiszámítható, bár potenciálisan alacsonyabb hozam a fontos, vagy bizonytalan a piaci kilátásokban: a MÁP+ továbbra is erős versenyző a likviditása és a kamatos kamat miatt, még ha a csúcshozama el is marad a többiekétől.
  
  
• Megosztás (diverzifikáció): Ebben az esetben érdemes lehet megfontolni a tőke megosztását. Például egy részét 5 éves FixMÁP-ba fektetni a garantált hozamért, egy másik részét pedig BMÁP-ba az infláció elleni védelemért és a piaci részesedésért. Egy kisebb részt MÁP+-ban tartani a likviditás biztosítására. Na és persze ott vannak az állampapírokon kívüli befektetések: arról, hogyan lehet pl. ETF-be vagy pénzpiaci alapba fektetni, már többször is írtam.

Tehát ilyen igények esetén nincs egyértelmű győztes. A döntés az egyéni piaci várakozásoktól (kamatok, infláció alakulása) és a likviditás/biztonság iránti igény súlyozásától függ. Az 5 éves FixMÁP és a BMÁP kínálja a magasabb hozampotenciált eltérő piaci forgatókönyvek esetén, míg a MÁP+ a biztonsági játékos a rugalmasságával. A portfólió megosztása bölcs stratégia lehet.